证券时报记者 杨波 《闻喷鼻识女人》是上世纪90年月一部有名的美国片子，剧中双目掉明的退役军官在影片开头时有一个长达四五分钟的报告，此中有一句话：“我阅历过良多人生的歧路口，在每个歧路口，我都明白该走哪条路，但我素来不走准确的路，为什么？由于走准确的路太难了。” 这段报告，摩根士丹利基金总司理兼首席投资官周文秱看了良多遍，特殊是这句话让他印象深入。在证券保险从业25年后，周文秱愈加深入地领会到，走准确的路，对一家金融机构来说有多主要，有多灾。 周文秱本科结业于北京年夜学，后出国留学，获美国东南年夜学分子生物学博士、芝加哥年夜学工商治理硕士。1999年参加美国奥本海默基金，从研讨员做到高等基金司理，2009岁尾回到中国，先后出任浦银安盛基金副总司理兼首席投资官、海富通资产治理（喷鼻港）公司高等投资司理、盟国保险中国区资管核心资深总监、中美联泰多数会人寿保险公司首席投资官。 2023年10月，周文秱加盟摩根士丹利基金任首席投资官，2024年5月接任总司理并兼任首席投资官。周文秱有10年海内公募的投研教训，15年海内投资教训，对投资有专业、深刻的懂得。2024年是摩根士丹利全资控股基金公司的第一个完全年度，公司旗下产物投资事迹均有明显晋升。2024年公募自动治理冠军基金花落摩根士丹利基金，该公司也成为首家取得自动治理基金年度桂冠的外资独资公募。除了自动权利产物，量化权利、固收产物也多点着花，都有一些表示凸起的基金。日前，证券时报记者采访了周文秱，就投资的临时主义、资产设置理念，以及摩根士丹利基金为何能在2024年获得不错成就等成绩开展了探究。 1 临时主义来自汗青教训 证券时报记者：你有10年在美国公募基金的任务教训，在此时期，对你影响最年夜的是什么？ 周文秱：我在美国任务时期阅历过好多少次危急，1998年我在摩根士丹利练习，赶上亚洲金融风暴，另有LTCM（临时资源治理公司）垮台。任务后则有2000年的收集股泡沫幻灭、2008年的次贷危急。次贷危急多少乎把美国金融行业推上了瓦解的边沿，假如不是当局鼎力脱手救济，华尔街可能就不是明天的样子容貌。金融行业的红利形式是靠承当危险赢利，危险产生的概率像正态散布，年夜少数情形不会有太年夜的成绩。但在十分极其的情形下，会呈现良多公司有力蒙受的危险。我入行时美国的金融机构当初有些曾经不在了，或许停业或许被并购。前段时光碰到一个在金融行业干了40年的美国状师，他说晚期配合较多的13家投行当初只剩下3家。以是，怎样躲避尾部危险？怎样权衡适合的危险？什么样的企业才干在最后胜出？这些都是每家金融机构必需斟酌的成绩。 人类社会是一个宏大的试验场，假如时光拉得充足长，是有法则可循的。海内资源市场有两三百年汗青，阅历过多轮经济周期，因而树立了较成熟的理念跟较完美的管理构造。外资机构年夜多信任临时主义，这是从汗青教训、从血的经验中学到的。临时主义就是树立在长周期的经济法则跟市场法则上的。 证券时报记者：你曾在保险行业任务8年，有什么播种？ 周文秱：资产设置是保险机构的刚强，从前我始终从事权利投资，到保险机构可能丰盛对更多资产种别的认知。 同样是做投资，保险跟公募有差别的投资目的，重要是由于资金起源的属性纷歧样，公募基金的资金起源是客户，投资目的是寻求危险调剂后投资收益的最年夜化，客户自担危险；保险的资金是公司的自有资金，投资是为了可能应答将来赔付，对资金的保险性有较高请求，在做投资时有更临时的斟酌。 开展来说，保险资金的投资是欠债驱动，为了确保很长时光当前能够有钱赔付给保单持有者，要做到资产欠债久期的婚配。对应临时赔付需要，须要买一些临时国债，锁定临时投资报答率，但国债的利率比信誉种类的利率低，而信誉种类的毛病一是有信誉危险，二是限期比拟短，到期之后要面对再投资危险。假如一味寻求短期收益最年夜化，买入太多信誉种类，公司须要承当较年夜信誉危险，假如利率下行，公司的偿付才能也会出成绩。说究竟，这就是一个十分典范的短期好处跟临时好处的均衡成绩。外资保险机构广泛比拟器重资产欠债久期危险的治理，始终投资大批30年—50年的国债，这多少年不只把持了信誉危险，还享用了国债收益率年夜幅下行带来的收益。 保险是践行临时主义的行业，这段阅历让我意识了均衡短期好处跟临时好处的主要性，这是决议一家金融机构是否连续良性运营的要害因素。 2 2024年产物多点着花 证券时报记者：2023年10月你加盟摩根士丹利基金，到公司后始终分担投研，在投研上你们有什么举措？ 周文秱：我来公司后始终努力于打造多元化的投资团队。市场赢利的方式有良多，差别战略危险收益的特点纷歧样，在差别市场情况下表示也纷歧样，市场上也存在种种差别危险偏好的投资者，咱们盼望基金司理的战略与作风、产物的危险收益特点，能与客户需要逐一对应。咱们请求每个基金司理都有一套比拟成熟的、逻辑自洽的投资理念跟投资系统，而且要知行合一，公司对短期事迹的稳定有必定容纳度。咱们也始终在推进投资战略的差别化，依据基金司理的才能圈、特色，给他婚配响应的产物跟投资战略，尽可能施展他的特色、上风。 别的，咱们在投研考察系统长进行了响应调剂，目标是建立可能发明连续代价的投资团队。咱们为差别作风的基金司理设定了差别的考察指标，引入绝对基准的逾额收益跟危险调剂后的收益，并着眼于投资事迹的连续性。别的，咱们也会器重回撤指标，这对晋升客户休会十分主要。 证券时报记者：从公然信息看，2024年你们公司的事迹有比拟显明的改良。 周文秱：2024年咱们在各个资产种别都有事迹十分凸起的基金，它们的基金司理有差别的投资理念跟方式，有些基金的持仓乃至很少有交加，然而最后事迹都十分好，必由之路。 团体来说，2024年咱们有6只产物的年度事迹进入同类前10%，8只产物进入同类前25%，排名前线的产物数目比2023年翻了两倍不足。自动权利基金外面，年夜摩数字经济取得2024年自动治理基金冠军，年夜摩资本优选也排在同类前25%。别的，固收团队跟量化权利基金也多点着花。固然，投资是马拉松，100米跑出好成就并不敷，只有保持沿着准确的偏向走下去，就能持续为投资者发明出色的临时报答。 证券时报记者：产物建立方面，你们现阶段的重点是什么？ 周文秱：无危险收益率是全部危险资产订价的锚，跟着中国无危险收益率下行，全部危险资产的临时投资报答率都鄙人行，海内投资者对海内投资的需要在增添。咱们盼望借助摩根士丹利投资治理在寰球的投研才能，助力海内投资者在寰球资产设置。 3 保持做准确的事 证券时报记者：在你看来，运营一家公募基金最主要的是什么？ 周文秱：上世纪90年月有部美国片子——《闻喷鼻识女人》，剧中双目掉明的退役军官在影片开头时有一个长达四五分钟的报告，此中有一句话：“我阅历过良多人生的歧路口，在每个歧路口，我都明白该走哪条路，但我素来不走准确的路，为什么？由于走准确的路太难了。”这句话让我印象十分深入，我时不断会把这一段翻出来看，看了良多遍。 方才我也提到，摩根士丹利的中心代价不雅里也有“做准确的事”这一点，看上去平庸无奇，现实上并不轻易，咱们要进步本人的认知程度，才干晓得什么是准确，对谁准确，要保持客户为先的准则，承袭临时主义，均衡好短期报答跟临时好处。据守诚信的准则跟左券精力是一家企业的破足之本。 证券时报记者：从前，合伙公募年夜多生长较慢，外资公募会否遭受不服水土的成绩？ 周文秱：影响公募基金公司开展的要素有良多，过往各种型的公司都有一些胜利或不那么胜利的案例。外资独资公募在海内的开展也就差未几三年的过程，时光不是太长。外资公募须要顺应外乡市场，教训的积聚跟团队的培育是此中的要害。咱们成为独资公司才一年多，但咱们的投研团队曾经深耕中国市场良多年，有丰盛的外乡教训。2024年是摩根士丹利全资控股这家基金公司的第一个完全年度，咱们的投资团队交出了一份优良的成就单，这阐明把外洋进步的投资理念跟中国市场的教训相联合，是一条合乎咱们公司特点的准确的路。 证券时报记者：在从前多少年，自动基金跑不外主动产物，你怎样看？ 周文秱：将来5年或许10年海内市场自动治理仍有很年夜开展空间。将来10年，投资者构造大略率依然以散户为主。而在以散户为主的市场中，机构投资者可能凭仗专业投资才能发明逾额收益。 4 中国资产仍然存在吸引力 证券时报记者：你怎样看中国经济？ 周文秱：中国自2001年参加天下商业构造（WTO）后，敏捷生长为天下第二年夜经济体。在这二十多年中，中国成了企业家的膏壤，成绩了良多胜利的企业，像阿里巴巴、腾讯等，这些企业的胜利为投资者发明了宏大利润，咱们不来由以为这个趋向会中止。 中国人聪慧勤恳，长短常有潜力的平易近族，中国的平易近营企业家把种子撒在任何地皮，都能生根抽芽。固然比年来地缘政治等给中国经济带来较年夜压力，但只有给充足长的时光，信任这些经济成绩都可能失掉处理。 证券时报记者：以后中国资产在寰球资产设置中吸引力怎样？ 周文秱：随同着经济的开展，中国的股票市场跟牢固收益市场发达开展，现在曾经成为天下第二年夜资源市场。中国的股票市值在2002年约为4600亿美元，现在曾经到达快要12万亿美元，是2002年的26倍阁下，中国资源市场有充足的深度跟广度，种种范例的国际投资者都能够找到合适他们的投资机遇。 从寰球设置角度看，中国资源市场也为海内投资人实现多元资产设置供给了更多抉择。中国经济跟美国经济在良多方面都有所差别，中国资源市场跟美国资源市场也浮现差别的节拍。跟着美联储降息周期的开启，寰球资源将向更为普遍的与美元资产相干性较低且充足廉价的资产上发展再均衡。因而，中国资产在寰球资产设置中仍存在吸引力。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）